BLOC-Zertifikate (auch Discount-Zertikate genannt) sind ein relativ neues Anlageinstrument. Hierbei erwirbt der Käufer ein Zertifikat, das entweder die Lieferung einer bestimmten Anzahl an Aktien oder die Rückzahlung eines bestimmten Betrages am Ende der Laufzeit verbrieft. In den Bedingungen des Zertifikates ist eine Auszahlungsbegrenzung (Cap) gegeben, die bestimmt, welche der Alternativen ausgeführt wird. Dies lässt sich am einfachsten anhand eines Beispiels erläutern :
Die Aktie notiert im Moment bei 50 Euro
Bezugsverhältnis des BLOCs = 1:1
Verbleibende Laufzeit des BLOCs = 1 Jahr
Max. Auszahlung (Cap) des BLOCs = 60 Euro
- Fall 1: Die Aktie steigt innerhalb des Jahres auf 70 Euro. In diesem Fall würde der Käufer des BLOCs eine Auszahlung von 60 Euro erhalten, da der Kurs über dem Cap liegt.
- Fall 2 : Die Aktie steigt auf 60 Euro. Auch in diesem Fall erhält der Käufer eine Auszahlung von 60 Euro.
- Fall 3 : Die Aktie steigt auf 59 Euro (oder weniger). In diesem Fall erhält der Käufer eine Aktie (gemäß Bezugsverhältnis) geliefert.
- Fall 4 : Die Aktie fällt auf 40 Euro. Auch in diesem Fall wird eine Aktie geliefert.
Um die Anlage in BLOCs attraktiv zu machen, werden sie bei der Ausgabe mit einem Nachlass ausgegeben (Discount), der sie gegenüber dem direkten Kauf der Aktie billiger macht.
Um bei obigen Bespiel zu bleiben würde z. B. ein BLOC nur 45 kosten. Entscheidend für die Entscheidung, ob die Anlage in BLOCs attraktiv ist, ist die Kursentwicklung der Aktie. Im Vergleich:
- Fall 1: Der Käufer der Aktie hätte einen Gewinn von 20 Euro (70 – 50). Der Käufer des BLOCs einen Gewinn von 15 Euro (60 – 45)
- Fall 2: Der Käufer der Aktie hätte einen Gewinn von 10 Euro (60-50), Der Käufer des BLOCs einen Gewinn von 15 Euro (60 – 45)
- für die Fälle 3 und 4 verhält es sich genauso, da ab dem Moment der Lieferung beide nun eine Aktie halten. Der Discount bleibt dem Käufer des BLOCs jedoch erhalten.
Fazit: Geht der Anleger von einer nur moderaten Kurssteigerung des zugrunde liegenden Wertes aus, so kann die Anlage in BLOCs gegenüber dem direkten Kauf der Aktie vorzuziehen sein. Steigt der Kurs jedoch stärker als erwartet, so sind die möglichen Gewinne des BLOCs nach oben begrenzt. Zu bemerken ist ebenfalls, dass BLOCs mit Brief- und Geldkursen gehandelt werden und z. T. ein erheblicher Unterschied zwischen beiden besteht (siehe Spread).
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